西南证券股份有限公司郑连声近期对均胜电子600699）举办查究并宣布了查究叙述《节余秤谌连续擢升，新交易订单坚持强劲拉长》，本叙述对均胜电子给出买入评级，以为其主意价位为22.68元，现时股价为15.25元，预期上涨幅度为48.72%。

　　事宜：(1)7月29日，公司宣布2024年半年度功绩疾报，2024H1公司实行贸易收入约271亿元，同比拉长约0.24%，较2023H2低浸约5.7%；实行归母净利润约6.38亿元，同比拉长约34%，较2023H2拉长约5%；扣非归母净利润6.40亿元，同比拉长约61%，较2023H2拉长约5%。个中2024Q2，公司实行贸易收入约138亿元，同环比分离拉长约0.1%/3.9%；实行归母净利润约3.31亿元，同环比分离拉长约20%/8%；扣非归母净利润3.29亿元，同环比分离拉长约25%/6%。(2)7月27日PG电子官方网站，公司宣布《闭于受让控股子公司少数股东一面股份的通告》，拟通过控股子公司JSS HOLDING HONG KONG LIMITED以2.83亿美元或等值群多币的价值受让PAGAC Tea Holdings I Ltd.所持有的JoysonAuto Safety Holdings S.A.8%的股份。

　　收入界限坚持稳妥，主贸易务节余才华连续加强。2024H1公司实行营收约271亿元，同比幼幅拉长约0.24%，较2023H2低浸约5.7%，厉重系客户项目订单交付节律受到必定影响，全部看公司交易坚持稳妥。节余秤谌方面，2024H1全部毛利率约15.8%，同比擢升2.4pp，个中，汽车平安交易毛利率约14.3%，同比擢升3.6pp，跟着欧洲、美洲区域交易的连续改正，汽车平安交易功绩实行连绵多个季度环比擢升，环球四大交易区域均已实行节余；汽车电子交易毛利率约19.3%，同比略降0.57pp。分国内边戋戋看，公司主贸易务国内地域毛利率约18.79%电子，同比擢升2.74pp，国边戋戋毛利率约14.97%同比擢升2.24pp。2024Q2公司全部毛利率约16.1%，同环比分离擢升2.3/0.6pp。节余才华擢升厉重系公司不绝擢升现有产物的工艺流程，通过产能变化、员工机闭优化等交易方面的整合实行本钱改正电子，同时连续对供应链收拾举办优化使得原质料及物流本钱趋于安稳。全部看，公司中心推动的各项降本增效步调成绩明显，本钱连续优化，跟着“节余擢升”打算的进一步长远推行，公司总体节余秤谌希望连续改正擢升。

　　新交易订单连续坚持强劲的拓展势头。公司踊跃操纵智能电动汽车渗入率连续擢升、中国自决品牌及头部新气力品牌市占率不绝升高、国内车企出海等墟市机会，踊跃拓展中心客户，优化新交易订单机闭，2024年上半年公司环球累计新获订单全性命周期金额约504亿元，同比擢升约19%，新交易订单收获丰富。

　　拟受让PAG持有的JASH8%股份，加强平安交易统造权电子。近年来，跟着公司平安交易整合优化落成，以及降本增效步调慢慢落实，平安交易板块节余才华连续加强PG电子官方网站，经贸易绩取得大幅改正。截至2023岁终汽车平安环球四大交易区域均已实行节余，同时，汽车平安交易不绝优化订单机闭和质地并连续坚持强劲的新订单获取势头，2022年、2023年以及2024Q1新获订单金额分离为481/434/239亿元。本次通过受让PAG持有的JASH8%股份，将进一步擢升公司对汽车平安交易的最终持股比例，加强公司对汽车平安交易的统造权PG电子官方网站，升高公司节余秤谌。

　　数据核心遵循近三年宣布的研报数据盘算推算，财通证券601108）杨烨查究员团队对该股查究较为长远，近三年预测精确度均值高达81.79%，其预测2024年度归属净利润为节余14.14亿，遵循现价换算的预测PE为14.99。

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