2023年三季度，举座行业环比保卫延长，个中营收环比延长51.18%，居第十六位；归母净利润环比延长41.03%，电子行业居第十六位电子。跟着云算计、大数据、人为智能等新工夫不绝生长，通讯代际更迭、数据流量大幅延长，汽车电子、消费电子等的昌盛生长将希望带头电子行业迎来墟市回暖。营收方面，电子行业居第二十位，同比降落2.39%；从归母净利润的增速来看，电子行业归母净利润增速排全行业第二十七位，同比降落38.89%，结余本事较昨年有所下滑。
AI驱动与终端需求发力，半导体行业国产替换逻辑加强。2023Q3半导体行业开业收入达924.45亿元，归母净利润达-20.69亿元，同比延长-32.36%和-112.80%。2023年环球半导体墟市陷入低迷PG电子官方网站，终端墟市需求疲软，但咱们看好三季度后半导体行业延长态势。地缘政事影响下电子，美国对中国半导体物业继续封闭，我国策略继续推进半导体国产化，国产替换逻辑还是为主线；受AI驱动，存储行情朝阳，相干营业延长预期笑观；华为新机将带头物业链苏醒，半导体举座生长态势向上。
高端手机墟市景心胸擢升，消费电子行业进入顺周期。2023Q3消费电子行业开业收入达4000.34亿元，归母净利润达50.45亿元，同比延长21.43%和-72.33%。2023年Q3以后，跟着高端手机墟市景心胸慢慢擢升，需求量攀升将希望拉动消费电子行业达成新一轮产物升级与墟市回暖。品牌消费电子方面，华为新机希望饱励消费需求，且四时度为消费旺季，百般新机辘集上市，估计三季度后消费需求慢慢回温；消费电子零部件方面，Vision Pro产物慢慢放量希望带头上游物业生长，消费电子零部件及拼装行业营收希望回升，净利润境况继续向好。
高端LED利用潜力壮阔，Vision Pro引颈光学行业革新。1）LED：看好本年为Mini LED起量元年，背光与直显希望达成急迅延长。索尼为苹果Vision Pro供应Micro OLED显示屏，单眼辞别率赶上4K，可达成冲破性的锐度和了解度。2）面板：中国面板厂商主导LCD物业，苛苛操纵稼动，产能占比靠近70%。延续控产稳价战略，最终三季度出货量同比降落但代价上涨。面板涨价进入顺周期，举座来看面板格式革新。3）Vision Pro：产物利用潜力壮阔，看好下游消费电子需求苏醒，希望开发光学生漫空间赋能新的延长点。
危急提示：集成电途策略导向不如预期，研发不足预期；印刷电途板终端需求不足预期；被动元件行业景心胸不足预期，终端需求不足预期；分立器件终端需求不足预期，扩产速率高于预期；电子零组件/电子体系拼装/光学元件/LED/显示器件终端需求不足预期，研发进度不足预期
新工夫新利用多方驱动，电子行业希望迎来新一轮延长。跟着云算计、大数据、人为智能等新工夫不绝生长，通讯代际更迭、数据流量大幅延长，汽车电子、消费电子等的昌盛生长将希望带头电子行业迎来墟市回暖。
2023年前三季度，营收方面，电子行业居第二十位，同比降落2.39%；从归母净利润的增速来看，电子行业归母净利润增速排全行业第二十七位，同比降落38.89%，结余本事较昨年有所下滑。
比照2022前三季度来看，电子行业2023前三季度功绩体现较好，营收和归母净利润均有较大增幅。个中营收居第十六位，环比延长51.18%；从归母净利润的增速来看，电子行业居第十六位，环比延长41.03%。
遵循申银万国行业分类，咱们将电子行业分为6个二级行业，16个三级行业，下面咱们将逐一分解这些行业三季度的蜕化境况。
咱们以为，三季度后半导体行业苏醒态势向上，AI+华为新机带头物业链生长注入新生机。1）地缘政事影响：美国对中国半导体物业继续封闭，进步造程冲破及算力题目亟待办理，Chiplet或为粉碎国产造程瓶颈的合节计划，中国有机遇冲破局部题目。2）受AI驱动：存储行情朝阳，AI对电子物业链周期苏醒的拉动效用鲜明，相干营业延长预期笑观。3）华为回归高端机墟市：华为新机墟市份额擢升疾速，将带头物业链苏醒，半导体举座生长态势向上。
2023年环球半导体墟市陷入低迷，终端墟市需求疲软。半导体行业总体功绩呈下滑趋向，2023Q3半导体行业开业收入达924.45亿元，归母净利润达-20.69亿元，同比延长-32.36%和-112.80%。2023 3Q（3Q代表前三季度）开业收入达2641.59亿元，归母净利润达115.98亿元，同比延长-21.27%和-74.79%。
半导体质料行业总体功绩呈降落趋向，2023Q3开业收入达85.73亿元，归母净利润达0.55亿元，同比延长-9.46%和-92.28%。2023 3Q开业收入达214.93亿元，归母净利润达13.82亿元，同比延长-15.57%和-33.18%。
正在持仓方面，半导体质料行业持仓股份境况清楚为多数降落，沪硅物业持仓股份数量标较Q2环比延长-34.69%，雅克科技较Q2环比延长-60.29%，立昂微较Q2环比延长-47.41%。
我国策略继续推进半导体国产化，国内多家上市公司进入光刻机的主旨合键。荷兰今天发布解禁ASML，答应对华出口高端光刻机。正在国际境遇推进下，我国策略继续推进半导体国产化，国产替换逻辑还是为主线。国内多家公司已正在光刻机国产化方面获得冲破，国产装备厂商订单预期境况较为笑观。咱们以为，半导体装备行业触达相对底部反弹信号较为鲜明，加上AI声援，厂商希望受益达获胜绩逐季度革新。2023Q3半导体装备行业开业收入达133.09亿元，归母净利润达-16.04亿元，同比延长39.36%和-172.32%。2023 3Q开业收入达144.17亿元，归母净利润达28.96亿元，同比延长-38.42%和-39.24%。
正在持仓方面，半导体装备行业持仓股份境况清楚为多数降落，北方华创较Q2环比延长-35.03%，中微公司较Q2环比延长-13.47%，长川科技较Q2环比延长-58.92%，华峰测控较Q2环比延长-77.17%。
分立器件行业总体功绩呈降落趋向，2023Q3开业收入达241.96亿元，归母净利润达12.85亿元，同比延长-51.29%和-59.80%。2023 3Q开业收入达648.65亿元，归母净利润达42.17亿元，同比延长0.55%和-27.40%。
正在持仓方面，分立器件行业持仓境况清楚为多数降落，闻泰科技较Q2环比延长-55.20%，士兰微较Q2环比延长-59.38%，扬杰科技较Q2环比延长-29.42%，捷捷微电较Q2环比延长-32.66%，宏微科技较Q2环比延长-81.09%。
SoC大范畴利用继续落地，看好存储苏醒拐点或现。1）SoC：近期ChatGPT、天猫精灵阿里大模子、SAM、DINO、Google PaLM 2、联发科天玑 9300等事项能够看到，AI大模子从文字、语音到视频图像等利用不绝落地，终端智能化交互进一步擢升用户体验，咱们以为AI SoC行动智能化主旨芯片，希望迎来量价齐升黄金期，成为下一轮生长动力。2）存储：近期利好频传拐点或已现。从汗青周期维度看，存储行业周期约为3-4年，本周期自2020Q1开始，于2022Q1代价阶段性见顶，目前已连绵6个季度减价，处于周期筑底阶段。AIGC利用催化对算力&存力需求，永恒来看AI催化下存储需求希望数倍擢升。看好存储大周期级别行情，带头物业链苏醒。数字芯片策画行业总体功绩呈降落趋向，2023Q3开业收入达303.25亿元，归母净利润达-2.52亿元，同比延长-23.37%和-105.79%。2023 3Q开业收入达718.05亿元，归母净利润达 19.78亿元，同比延长-27.79%和-86.51%。
正在持仓方面，数字芯片策画行业持仓境况清楚为多数降落，韦尔股份较Q2环比延长-32.12%，兆易更始较Q2环比延长-23.25%，紫光国微较Q2环比延长-13.75%，江波龙较Q2环比延长111.63%，瑞芯微较Q2环比延长-58.02%。
模仿芯片库存继续安排，希望慢慢回归季候性走势。代价与货期趋向维稳，海表大厂扩产或延续，遵循TrendForce预估23H1环球电源收拾芯片产能擢升4.7%。国内企业产物继续冲破，国产替换开启下一轮生长。2022年，因为消费电子墟市面对下行周期，射频前端供应链供应相干爆发逆转，卓胜微、唯捷创芯、慧智微三家企业库存水位上涨，但跟着库存慢慢去化，存货周转天数已有所降落。模仿芯片策画行业总体功绩根本持平，2023Q3开业收入达108.81亿元，归母净利润达6.29亿元，同比延长31.49%和9.44%PG电子官方网站。2023 3Q开业收入达244.27亿元，归母净利润达-0.27亿元，同比延长-1.47%和-100.83%。
正在持仓方面，模仿芯片策画行业持仓境况清楚为多数降落，卓胜微较Q2环比延长-31.01%，圣国股份较Q2环比延长-32.71%，汇顶科技较Q2环比延长-51.26%，唯捷创芯较Q2环比延长-30.92%，纳芯微较Q2环比延长-69.08%。
咱们以为，集成电途创造行业墟市慢慢回暖，墟市空间希望正在Chiplet进步工夫引颈下进一步延长。存储芯片近期利好频传拐点或已现，带头物业链墟市回暖，擢升行业营收本事。Chiplet/进步封装工夫希望带头举座物业价钱量擢升，拓宽墟市空间。集成电途创造行业总体功绩呈降落趋向，2023Q3开业收入达-149.46亿元，归母净利润达-28.56亿元，同比延长-194.39%和-174.49%。2023 3Q开业收入达172.88亿元，归母净利润达-2.61亿元，同比延长-62.38%和-102.28%。
正在持仓方面，集成电途创造行业持仓境况清楚为多数降落，中芯国际较Q2环比延长-6.56%，华润微较Q2环比延长11.59%，中芯集成-U较Q2环比延长-98.67%，晶合集成较Q2环比延长-51.87%，赛微电子较Q2环比延长-46.46%。
看好集成电途封测的各项营业一连回升，行业结余本事慢慢革新。跟着墟市需求回暖，AI需求周详擢升，希望与Chiplet/进步封装工夫协力带头封测物业价钱量擢升，进步封装来日墟市空间壮阔。集成电途封测行业总体功绩呈降落趋向，2023Q3开业收入达201.09亿元，归母净利润达6.75亿元，同比延长366.93%和-47.32%，净利润减幅较大紧要因2023年环球半导体墟市陷入低迷，封测合键营业受到影响。2023 3Q开业收入达498.65亿元，归母净利润达14.12亿元，同比延长-4.01%和-65.05%。
正在持仓方面，集成电途封测行业持仓境况清楚为多数降落，长电科技较Q2环比延长-18.62%，通富微电较Q2环比延长-35.33%，华天科技较Q2环比延长-29.17%，颀中科技较Q2环比延长-52.09%，甬矽电子较Q2环比延长-49.58%。
半导体板块危急提示：集成电途策略导向不如预期，研发不足预期：存正在策略导向不如预期以及研发不足预期的恐怕；分立器件终端需求不足预期。
消费电子举座呈延长趋向PG电子官方网站，看好AI赋能周期回暖。跟着高端手机墟市景心胸慢慢擢升，需求量攀升将希望拉动消费电子行业达成新一轮产物升级。华为回归带头其他厂商踊跃备货并加疾更始，消费电子营业希望反转。联念推出首款AI PC，AI赋能将继续帮力消费电子行业生长。1）品牌消费电子：华为新机希望饱励消费需求，且四时度为消费旺季，百般新机辘集上市，估计三季度后消费需求慢慢回温。2）消费电子零部件：Vision Pro潜力希望超预期，产物慢慢放量希望带头上游物业生长，正式推出或带头相干物业高潮，消费电子零部件及拼装行业营收希望回升。
AI推进高职能PC需求，华为新机饱励消费需求。四时度为消费旺季，百般新机辘集上市，估计三季度后消费需求慢慢回温，品牌消费电子行业功绩将企稳回升。苹果iPhone 15系列以及华为新机颁布，咱们以为中国智好手机墟市出货量希望正在2023年第四时度迎来拐点。品牌消费电子行业总体功绩呈降落趋向，2023Q3开业收入达330.48亿元，归母净利润达20.02亿元，同比延长-8.12%和-87.11%。2023 3Q开业收入达亿785.90元，归母净利润达68.77亿元，同比延长11.78%和33.07%。
正在持仓方面，品牌消费电子行业持仓境况清楚为多数降落，传音控股较Q2环比延长-22.56%，安克更始较Q2环比延长-51.63%，视源股份较Q2环比延长-79.98%，国光电器较Q2环比延长-60.96%。
咱们看好整机需求鲜明回暖或带头零部件生长。跟着苹果以及华为新机颁布，厂商逐鹿加剧，整机销量或现新延长点，希望拉动消费电子零部件生长。跟着消费需求慢慢回暖，咱们以为消费电子零部件及拼装行业营收希望回升，净利润境况继续向好。消费电子零部件及拼装行业总体功绩呈降落趋向，2023Q3开业收入达3669.86元，归母净利润达30.42亿元，同比延长25.05%和13.14%。2023 3Q开业收入达5181.42亿元，归母净利润达194.18亿元，同比延长-37.71%和-44.74%。
正在持仓方面，消费电子零部件及拼装行业持仓境况清楚为多数降落，立讯慎密较Q2环比延长-13.79%，蓝思科技较Q2环比延长-71.22%，领益智造较Q2环比延长-74.16%，信维通讯较Q2环比延长-60.01%，电连工夫较Q2环比延长-15.90%。
消费电子板块危急提示：消费苏醒不足预期;新产物更始力度不足预期；国产替换不足预期。
印造电途板行业库存举座承压，库存量的慢慢消化有利于PCB行业回暖。印造电途板行业总体功绩呈降落趋向，2023Q3开业收入达526.43亿元，归母净利润达13.45亿元，同比延长-4.92%和-75.25%。2023 3Q开业收入达1054.39亿元，归母净利润达65.74亿元，同比延长-30.05%和-49.03%。
受汽车、通信、消费电子带头，咱们看好PCB多下游驱动进入新一轮生长周期。21年PCB利用墟市中，通信类墟市据有率维持较高的秤谌，占比为33%；其次是算计机行业，占比约为22%。其他范围PCB墟市范畴较大的是汽车电子、消费电子和工业操纵。1）通信装备范围：通信装备对 PCB 需求紧要以多层板为主，跟着搬动通讯工夫不绝生长，有利于信号高速传输的高频高速板需求量将大幅上升。2）汽车电子范围：跟着环球汽车物业从电子化进入智能化、电动化时间，汽车行业电子产物产值继续 向上攀升。汽车 PCB 行动百般汽车电子利用的紧急底座支柱，将跟着汽车电子墟市的生长维持延长趋向。3）消费电子范围：来日跟着苹果 Vision Pro 系列产物的量产，该产物希望带头新一轮消费电子更始周期，有利于拉动上游供应链厂商的相干产物线设置以及营收。
正在持仓方面，印造电途板行业持仓境况清楚为多数降落，鹏鼎控股较Q2环比延长-94.50%，生益科技较Q2环比延长-64.17%，沪电股份较Q2环比延长-12.83%，深南电途较Q2环比延长-96.17%，较东山慎密Q2环比延长-81.47%。
环球双碳策略发力煽动电动化革新，被动元件墟市迎来新时机。受益于新能源汽车、光伏、风电、UPS、工业电机等新能源行业近期的高速延长，新能源行业相干的被动元件希望进入生永生永恒。被动元件行业总体功绩呈降落趋向，2023Q3开业收入达105.79亿元，归母净利润达10.24亿元，同比延长-2.00%和-4.45%。2023 3Q开业收入达261.18亿元，归母净利润达33.36亿元，同比延长-6.17%和-16.74%。
正在持仓方面，被动元件行业持仓境况清楚为多数降落，三环集团较Q2环比延长-49.56%，顺络电子较Q2环比延长-28.23%，风华高科较Q2环比延长-83.98%，江海股份较Q2环比延长-84.17%，泰晶科技较Q2环比延长-85.52%。
元件板块危急提示：印刷电途板终端需求不足预期；新能源行业需求延长不足预期 ；工夫更新不足预期；紧要原质料代价摇动危急。
看好下游消费电子需求苏醒，带头光学供应端开启新一轮生长。AR/VR显示和成像工夫继续升级更始，Vision Pro产物利用潜力壮阔。消费电子行动光学紧急下游利用之一，希望开发光学生漫空间赋能新的延长点。
面板涨价进入顺周期，举座格式革新。中国面板厂商主导LCD物业，产能占比靠近70%，苛苛操纵稼动，前三季度出货量同比降落但代价上涨。AR/VR显示和成像工夫继续升级更始，索尼推出最新款OLED微型显示器ECX344A，职能优于先前Vision Pro的显示模块，可供应比Vision Pro更高的辞别率。
正在持仓方面，面板行业持仓境况清楚为多数降落，京东方A较Q2环比延长-55.01%，TCL科技较Q2环比延长-35.88%，沃格光电较Q2环比延长10.20%，三利谱较Q2环比延长-30.46%，长阳科技较Q2环比延长-63.15%。
咱们看好本年为Mini LED起量元年，背光与直显希望达成急迅延长。背光TV本年渗入率急迅擢升， 618时期Mini LED背光TV渗入率到达10%，来日环球渗入率希望继续擢升；咱们估计札记本厂商一连推出摆设Mini LED显示工夫的札记本电脑。因为兆驰大幅扩产Mini LED显示封装及笔直一体化的上风，Mini LED显示的代价急迅降落，看好后续代价继续降落，推进新的利用范围渗入率急迅擢升。
索尼为苹果Vision Pro供应Micro OLED显示屏，达成工夫新冲破。单眼辞别率赶上4K，采用基于苹果硅芯片的冲破性超高辞别率显示体系，拥有广大的颜色和高动态局限，可达成更始性的锐度和了解度。LED行业总体功绩呈延长趋向，2023Q3开业收入达241.10亿元，归母净利润达6.16亿元，同比延长28.48%和6.63%。2023 3Q开业收入达659.60亿元，归母净利润达15.18亿元，同比延长3.95%和-52.42%。
正在持仓方面，LED行业持仓境况清楚为多数降落，三安光电较Q2环比延长-34.91%，利亚德较Q2环比延长-68.83%，木林森较Q2环比延长-98.14%，洲明科技较Q2环比延长-86.72%电子，艾比森较Q2环比延长-63.55%。
消费电子或苏醒希望带头光学元件生长。看好Vision Pro开启空间算计时间，物业空间希望对标PC和智好手机。跟着来日苹果MR出货放量，光学元件功绩希望受益下游硬件终端墟市空间，消费电子希望映现新延长点赋能光学元件。
光学元件行业开业收入呈降落趋向，但归母净利润是呈扭亏为盈状况。2023Q3开业收入达132.07亿元，归母净利润达8.44亿元，同比延长17.16%和140.63%。2023 3Q开业收入达127.22亿元，归母净利润达6.54亿元，同比延长-59.66%和132.21%。
正在持仓方面，光学元件行业持仓境况清楚为多数降落，水晶光电较Q2环比延长-65.69%，奥比中光-UW较Q2环比延长-73.93%，茂莱光学较Q2环比延长0.26%，激智科技较Q2环比延长-68.75%，腾景科技较Q2环比延长-75.93%。
LED板块危急提示：国内墟市苏醒力度不足预期；Mini直显和背光渗入率擢升不足预期；LED分歧板块的逐鹿格式恐怕恶化。
其他电子行业总体功绩呈降落趋向，2023Q3开业收入达519.12亿元，归母净利润达3.12亿元，同比延长7.52%和114.94%。2023 3Q开业收入达1343.38亿元，归母净利润达24.11亿元，同比延长-8.32%和-33.92%。
正在持仓方面，其他电子行业持仓境况清楚为多数降落，洁美科技较Q2环比延长-78.29%，可立克较Q2环比延长-95.40%，瑞可达较Q2环比延长-90.05%，维峰电子较Q2环比延长-62.78%，国力股份较Q2环比延长-57.34%，富信科技较Q2环比延长-89.42%。
电子化学人格业总体功绩根本持平，2023Q3开业收入达196.48亿元，归母净利润达16.51亿元，同比延长16.81%和-11.16%。2023 3Q开业收入达392.44亿元，归母净利润达38.73亿元，同比延长3.24%和-17.16%。
正在持仓方面，电子化学人格业持仓境况清楚为多数降落，国瓷质料较Q2环比延长-22.54%，鼎龙股份较Q2环比延长-59.28%，万润股份较Q2环比延长-32.52%，金宏气体较Q2环比延长-60.22%，上海新阳较Q2环比延长-96.40%。
集成电途策略导向不如预期，研发不足预期：存正在策略导向不如预期以及研发不足预期的恐怕；
印刷电途板终端需求不足预期：咱们以为印刷电途板终端需求还是受到宏观经济摇动影响，若终端需求不足预期，影响供应链厂商功绩体现；
被动元件行业景心胸不足预期，终端需求不足预期：咱们以为被动元件终端需求还是受到宏观经济摇动影响，若终端需求不足预期，影响供应链厂商功绩体现；
分立器件终端需求不足预期，扩产速率高于预期：咱们以为分立器件行业终端需求还是受到宏观经济摇动影响，片面产物目前还是处于库存去化阶段，若需求疲软+扩产速率高于预期，将影响供应链厂商功绩体现；
电子零组件/电子体系拼装/光学元件/LED/显示器件终端需求不足预期，研发进度不足预期：咱们以为终端需求还是受到宏观经济摇动影响，研发进度受工夫壁垒影响恐怕妨害功绩延长。PG电子官方网站天风电子：电子行业希望迎来新一轮增加