本年8月29日，华为Mate 60系列忽然发售，许多人都被打了一个措手不足。偶尔间PG电子网站，线上预售秒光，线下门店列队PG电子网站，肃静了许久的数码圈毕竟炎热起来。

　　Mate 60爆火之际，华为的供应链也喧哗起来，譬喻传言的屏下光学指纹模组整体涨价，以及富士康华为幼时工工价跨越苹果（AAPL.O）。

　　正在这段功夫里，风云君也没有遗忘我方的本职劳动，把种种华为观念股给大多都梳理了一遍，还举行了仔细的讲授。

　　这日，咱们要辩论的这家公司，恰是为华为代工的企业之一，当然它的势力又不止于此，这即是——比亚迪002594）电子（。

　　正在环球EMS公司中，比亚迪电子排名第6，正在中国大陆EMS公司中，比亚迪电子排名第1。

　　EMS是典范的人力资源麇集型行业，而亚太地域兼具了人丁上风、教学水准、地域安谧等成分，前50名EMS公司中，80%的公司总部位于亚太，美洲占比不够20%。

　　这当中最大的一家公司是中国台湾的鸿海精巧工业（简称鸿海精巧），也即是咱们熟练的富士康。

　　2022年，鸿海精巧营收6.6万亿新台币，约合1.5万亿百姓币，2011年至今的复合年化增速（CAGR）为6%。客岁，鸿海精巧毛利率6.0%，开业利润率2.6%、净利率2.1%。

　　与鸿海精巧比拟，比亚迪电子增速更疾，2011-2022年营收CAGR高达19%。客岁，比亚迪电子收入1072亿元，只要鸿海精巧的不到1/10，差异还是昭彰。

　　可是，两家公司的红利材干分别并不大。客岁比亚迪电子的毛利率、经调解开业利润率、净利率判袂是5.9%、0.6%、1.7%。

　　如斯低的利润空间，决计了要发达只可倚赖周围的伸长。并且只要抵达肯定周围，才略避免成为替品牌商继承本钱开支的器械。

　　本年上半年，比亚迪电子收入562亿元，同比伸长28.6%，归母净利润15亿元，同比伸长139.2%。

　　EMS公司普通执行大客户计谋，比亚迪电子也不破例。公司的EMS交易线年之后，也与客户上的冲破相闭。

　　2019年年报中，比亚迪电子显然提及苹果（原文为“北美大客户”），称与苹果的交易获得冲破性起色，希望正在来日实行高速伸长。从这一年起，公司拼装收入大踏步进取，并逐步成为最紧要的收入源泉。

　　客岁，消费电子拼装（蕴涵智内行机和札记本电脑）、消费电子零部件、新型智能产物、汽车智能体系收入判袂为681亿、142亿、152亿、93亿元。

　　（造图：市值风云APPPG电子网站，新型智能产物紧要蕴涵物联网、智能家居、智能工业等）

　　客岁，第一大客户苹果功绩了比亚迪电子收入的44%，影响确实很大。第二大客户是安卓手机厂商，功绩了11%的收入，占比有所下滑。

　　比亚迪电子目前紧要给苹果代工iPad，给华为、幼米（01810.HK）等代工手机。

　　公司近年来的另一个强大转化爆发正在本年8月，比亚迪电子以158亿元了收购捷普（JBL.N）位于成都、无锡的分娩筑设交易，捷普是环球第四大EMS公司。而正在此前，公司很少举行收购。

　　公然原料显示，总部位于美国的捷普是苹果工业链的要紧成员，其成都工场负担分娩iPhone零部件、机壳、屏幕等，无锡工场从事印刷电途板拼装、整机安装、自愿化分娩筑设体系等交易。

　　新收购交易客岁入入42.6亿美元，约合百姓币293.8亿，相当于比亚迪电子客岁入入的近3成。

　　新收购交易的税前利润率为3.8%，是比亚迪电子的2倍，希望进一步提升公司的红利水准。

　　可是收购之后，比亚迪电子与排名第五的EMS公司伟创力（FLEX.O）仍有肯定差异：伟创力截止本年3月底的财年收入303亿美元，约合百姓币2081亿元。

　　总的来说，迩来几年加快融入果链，确实让比亚迪电子前进很疾。不过正在中美脱钩的大配景下，融入果链也并不料味着即是依赖苹果。

　　客岁10月，鸿海集团郭台铭的一场秀激发了闭于汽车代工的接洽，乃至还用Model B如许的名字来向特斯拉（TSLA.O）献热情。

　　正在智内行机出货量无间走低的这日，位于工业链底层的代工行业能喝到的汤越来越少，鸿海也即是念通过这种平行转换来支柱投资者关于公司来日的设念力。

　　不过细究下来，所谓的汽车代工一直都不是主流，汽车和智内行机工业链大纷歧样。

　　借使硬要类比的话，古代燃油车时间，麦格纳（MGA.N）供给ODM形式的汽车代工；电动车时间，江淮（600418.SH）和蔚来（NIO.N，09866.HK）、海马（000572.SZ）和幼鹏（XPEV.N，09868.HK）、吉祥（00175.HK）和百度（BIDU.O，09888.HK）、比亚迪（002594.SZ，01211.HK）和滴滴等也有肯定局势的代工团结。

　　不过，麦格纳的主业是汽车零部件，是环球第四大汽车零部件供应商，整车只占2022年收入的14%。江淮、海马属于周围车企给新气力供给新能源车分娩天禀和分娩材干，吉祥、比亚迪则是输出过剩产能。

　　鸿海集团能冲破这种行业分工体例吗？当然不可，鸿海乃至正在手机工业链内部都没有多少主导权。

　　从迩来几年的发达趋向看电子，正在电动车发达三阶段（电动化、网联化、智能化）中的第一阶段，工业链更完备的公司拥有上风，譬喻比亚迪、特斯拉。

　　比亚迪电子举动汽车零部件供应商有我方怪异的上风，由于比亚迪简直具有全工业链材干，比亚迪电子可能背靠比亚迪举动零部件供应商参加角逐。

　　客岁，比亚迪电子的汽车智能体系交易增速跨越140%，周围靠拢百亿。该交易蕴涵多媒体车机、智能网联体系、通信模块、传感器模组等，更靠拢汽车电子的周围。

　　与A股上市的头部汽车电子公司比拟，比亚迪电子的汽车智能体系仅次于均胜电子600699）（600699.SH）的汽车电子体系和德赛西威002920）（002920.SZ），增速则是远超这两家公司。

　　比亚迪电子的大股东是比亚迪，截止本年中报持股65.76%。比亚迪电子是比亚迪的并表子公司。

　　客岁比亚迪收入4241亿，此中汽车、汽车闭联产物及其他产物收入3247亿，手机部件及拼装988亿。比亚迪电子占比亚迪营收的1/4，净利润占比亚迪的一成，要紧性大不如前，可是还是有肯定位子。

　　最初，比亚迪电子与母公司的干系来往占比并不大。客岁，比亚迪电子对母公司的发卖额占总收入的8.1%，采购额占总本钱的5.3%。

　　公司自2016年初阶一口吻分红，2016-2022年累计分红22亿元，同时代累计经调解自正在现金流（思虑租赁付款）47亿元，累计分红占自正在现金流的46.6%。

　　代工因为其低利润率是一个眷注度不高的行业，可是头部公司的事迹显示本来很安谧。

　　比亚迪电子举动中国大陆最大的EMS公司，正正在通过踊跃融入果链和收购做大代工交易，提拔行业位置。

　　另一方面，公司为了提升本身工业链位置，也正在拓展消费电子以表的交易，更加是汽车智能体系，为适当新能源车行业的发达做好计划。

　　因为比亚迪新能源车交易的狂飙突进，比亚迪电子正在母公司的位置有所低重，不过现金流还不错，并且分红很踊跃。

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